澳门下一站，国际金融枢纽

作为中国两大特别行政区之一，澳门在金融市场的光芒一直以来都被隔岸的香港所掩盖。不过，2019年2月发布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》（简称“《纲要》”）中明确，澳门要建设“世界旅游休闲中心”、“中国与葡语国家商贸合作服务平台”，促进经济适度多元发展；在“建设国际金融枢纽”、“大力发展特色金融产业”、“有序推进金融市场互联互通”等章节中，对澳门金融业的定位和目标都有清晰表述。

2019年12月20日澳门回归20周年庆典前后，中央又陆续向澳门派送金融“大礼包”。中国银保监会鼓励和支持澳门的银行在内地设立机构，开展业务；将澳门纳入内地保险资金境外可投资的地区，支持内地保险资金在依法合规、风险可控的前提下投资澳门；支持内地融资租赁企业落户澳门，助力澳门特色金融发展。国家外汇管理局也表态进一步便利横琴澳门投资企业跨境投融资。

一系列惠澳政策，令投资者浮想联翩，澳门会不会成为与香港比肩的国际金融中心？尤其是，此前一则爆炸性新闻获得了广泛传播。2019年10月12日，广东省地方金融监督管理局党组书记、局长何晓军在第八届岭南论坛上表示，澳门或将建立澳门证券交易所，打造“人民币离岸市场的纳斯达克”。在香港市道动荡之际，这一消息迅速引爆舆论。结合《纲要》中提出的“研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场”，市场上出现各种猜想。

10月13日下午，澳门金融管理局（简称“澳门金管局”）官网在回应中指出，为配合《纲要》，已委托国际顾问公司开展可行性研究。回应指出，考虑到邻近已有多个成熟的金融中心，澳门要在此领域有所突破，达致错位发展，必须充分了解自身的优势，根据国家对大湾区的战略部署作整体性的考虑。

目前来看，澳门是否开展股权交易，研究筹划尚需时日，而债券正成为澳门证券市场错位发展的第一落点。承载这一业务的MOX，则在澳门金融业发展中扮演关键角色。

打造人民币计价的证券市场，债券先行

在澳门这一莲花宝地，金融市场基础设施却一直近乎空白。发展金融业，先打造金融交易平台，不失为一步好棋。而在港交所、深交所股权业务枝繁叶茂的背景下，创建债券公开发行交易平台，则成为错位竞争的最佳选择。

落子债券，也是兼具市场容量与成长性的选择。在国际市场上，以债券为主要构成的固定收益类产品，是规模最大的资产类别，债券市场的规模远大于股票市场。截至2019年底，全球债券市场总规模超过100万亿美元。

MOX项目的筹备，由唯一一家总部设在澳门的央企——南光（集团）有限公司（简称“南光集团”）牵头。

澳门回归祖国后，南光集团依托在“一国两制”特定环境下的区位优势，凭借中央企业、澳门本土企业、外资企业多重身份，积极抢抓市场机遇，拓展经营，不断发展。目前，南光集团拥有8家二级公司及百余家全资、控股、参股子公司，业务遍及我国京津冀、长三角、珠三角三大经济热点地区。主营业务涉及能源电力、民生保障、休闲旅游、地产置业、现代物流、高端会展、特色金融、产业投资、公共服务等领域。

2018年12月12日，MOX揭牌运营，南光集团、MOX董事长傅建国表示：“中华（澳门）金融资产交易股份有限公司作为澳门特区政府批准成立的，业务范围涵盖金融资产登记、托管、交易，以及结算的金融机构，公司不仅在诸多业务领域填补了澳门的空白，也更开创了金融资产在澳门公开交易的先河。未来，公司将积极推动澳门经济适度多元发展，为澳门融入国家发展大局作出贡献。”揭牌当日，MOX发行并上市了两家银行的债券产品。其一，是澳门国际银行股份有限公司在澳公开发行及上市的首笔港元一级资本补充债券，其二是中国银行股份有限公司澳门分行上市的首笔“粤港澳大湾区”澳门元债券。

MOX的创建实现了澳门金融市场的多项第一。开业至今1年余时间，MOX吸引了来自澳门和内地的13家具有代表性的主权机构、金融机构和非金融企业发行人，发行、上市了18只债券，累计规模超400亿澳门元，其业务规模在稳步扩大、债券品种持续丰富、市场流动性和活跃度逐步提升。

MOX创建后，公司债发行新添阵地，毗邻澳门的珠海企业华发集团凭借雄厚的综合实力、多年来在境外市场积累的丰富经验以及建立的良好国际资本市场形象以及粤澳合作、珠澳合作的特殊地位，成功成为首家在澳门发行公募公司债券的非澳企业。

MOX与华发集团通力合作，联合中国银行澳门分行、澳门华人银行、澳门国际银行、光大银行广州分行、华金证券（国际）等粤港澳三地十多家金融机构和律师、会计师机构，借鉴国际市场公募发行标准以及结合澳门本地的法律要求，积极与澳门相关政府机构沟通合作，大胆探索创新，实现了一次具有引领意义的澳门公募公司债券发行的“破冰行动”，走出了一条既符合国际债券发行标准又具有澳门金融特色创新的成功之路。

华发集团是珠海国资委旗下的房地产企业，与格力集团并称“珠海国资委双翼”，其旗下控股华发股份（600325）、华金资本（000532）、华金国际资本（00982.HK）、庄臣控股（01955.HK）4家上市公司。截至2019年上半年，华发集团资产总额超3155亿元，净资产首次突破900亿元。此次以3.7%的低利率取得2亿美元的资金，为其后续发展注入了强劲动能。

大湾区金融交易第三极：与港交所、深交所错位竞争

MOX的设立背后，不仅是澳门变革创新，认真谋划长远发展，在旅游、博彩、会展业之外，发力金融业，实现经济适度多元化发展的蓝图所致，也是“发挥澳门所长、服务国家所需”，续写“一国两制”实践新篇章的大势所需。

最初，有的国际投资者并不看好澳门债券市场。不过今天，澳门债券市场的鲜明优势正在逐渐显现。其一，香港风波，让许多投资者开始寻求拥有开放、安全、稳定营商环境的地区。其二，MOX所处的自由港澳门，经济运行模式、监管规则与国际接轨，没有资本管制，税率甚至低于香港，在此发债有利于吸引海外资金认购。澳门与葡语系国家渊源特殊，MOX在葡语系国家的债券市场更具优势。其三，MOX大股东为央企南光集团，在对接国有企业客户上也有明显优势。

正因为天时地利人和，MOX执委会主席兼总裁张维春称，MOX在澳门直接融资基础设施十分薄弱的背景下创建，拥有明显的后发优势。MOX在产品设计上选择了最适合澳门本土需求的债券；在交易系统上博采众长，按照全球最先进标准开发金融科技系统；在人才团队建设上坚持专业化标准。

长期以来，澳门本地既没有成熟的债券市场，也没有成熟的批量投资机构，企业发债主要通过香港，或者采用非公开方式募集资金，融资渠道很受限制。同时，近年受到博彩业整体营收持续下降、其他产业发展缓慢影响，澳门财政结余连年减少。由于澳门经济适度多元的进程将持续进行，政府亦有发债需求。而澳门不少机构、家族及个人资金实力雄厚，具有较大投资需求，不少机构或个人选择到香港投资。如果本地债券融资平台给力，这些资金可望回流。

同时，随着“一带一路”从顶层设计步入项目落实阶段，沿线地区政府和企业的资金需求逐步凸显。据测算，其基础设施投资缺口每年将超过6000亿美元。到澳门发行人民币债券，成为其解决资金问题的可行方案。

肖耿表示，伦敦、法兰克福、新加坡等世界金融中心都是在相互竞争中壮大的，目前，国内在岸的金融中心有上海、深圳互相竞争，但离岸金融中心只有香港，澳门发展离岸金融业务，有利于大湾区城市的竞争与分工合作，推动创新、提高活力。同时，在中美地缘竞争长期存在的背景下，澳门成为离岸金融中心，从分散风险的考虑也是必要的。

“MOX的创建和发展，是澳门金融业寻找差异化发展路径的必然；而在日益广阔的金融市场上，无论内地还是港澳交易平台，都可以寻找到合适的领域或项目，同时通过开展合作，共同成长”，张维春表示。随着港股通、债券通、点心债及离岸人民币业务的发展，内地和港澳证券市场互联互通是必然趋势，澳门与内地证券市场制度、产品及投资者跨境投资需求的对接，有望成为资本市场新的亮点，粤港澳大湾区债券市场也将成为中国债市的核心组成部分。

特色金融，澳门更多发力点

早在2015年11月，澳门特区政府在《2016年财政年度施政报告》中已首次提出打造“特色金融”的产业构想。在2016年9月发布的《澳门特别行政区五年发展规划（2016-2020年）》中，也明确指出要发展融资租赁、财富管理等业务，以及协助葡语国家或机构参与人民币金融业务，配合推动人民币国际化等。自此，澳门特色金融建设被正式提上日程。

融资租赁

在粤港澳大湾区，主要城市的融资租赁业务各有特色。深圳有超过2000家融资租赁企业，数量位居全国第一，其注册资本金超过4000亿元。广州依托南沙自贸区引入了一批龙头企业，目前相关企业超过300家，业务规模超过1300亿元。香港的监管环境轻松，其融资租赁产品种类更为多样化，涵盖大型船舶、车辆、港口设备及民用飞机等品类。珠海则依托横琴新区保税区和自贸区优势，推动跨境融资租赁，鼓励不动产、飞机租赁等创新试点，一批央企、上市公司及大型民企在此设立了融资租赁公司，相关公司超过150家。东莞也在涉足新能源融资租赁。

目前，澳门融资租赁产业处于起步阶段。2013年10月，莱茵大丰（澳门）国际融资租赁公司成立，成为澳门第一家融资租赁公司，并在一年后完成了以游艇为目标的澳门首个融资租赁项目。2015年5月，澳门航空以融资租赁方式与中国飞机租赁集团签订合同，至2016年1月底4架飞机交付到位。2017年，工银金融租赁澳门股份有限公司获批取得了澳门首个融资租赁牌照。

现阶段，澳门特区政府正推动相关的法律建设，并鼓励本地机构开展融资租赁业务，吸引其他地区公司落户。

澳门本地的财富存量巨大。截至2019年1月，澳门居民存款总量已达6400亿澳门元，人均存款高达97万澳门元。国际清算银行的统计数据显示，澳门居民海外存款超过30亿美元。

大湾区及澳门本土的高净值客户和普通投资者，均有理财需求，但澳门的财富管理行业仍有待进一步形成规模。据了解，目前汇丰银行澳门分行、澳门国际银行等银行有代理投资产品，设有财富管理部门。2017年中国华融资产落户澳门，一定程度上丰富了澳门的财富管理业务。

深圳高等金融研究院副院长、香港中文大学（深圳）经管学院教授王丛博士在接受新财富书面采访时表示，“澳门作为香港之外的另一个自由岛，同样有着独立关税区的地位、外汇自由兑换的货币制度以及税种简单、低税收等优势。这些都利于澳门开展资产管理方向的私人银行业务”。

同时，澳门金融机构也可以面向葡语系国家发展离岸财富管理，在研究分析葡语系国家居民财富结构及偏好的基础上，设计个性化产品、搭建平台，譬如离岸信托业务。现在，澳门已有财富管理机构在葡语国家设立分支机构，大西洋银行等葡资银行在内地及澳门设立了营业性银行业金融机构，发展前景都值得期待。

自2003年开通“自由行”后，澳门内地游客急剧上升，零售和服务业飞速发展。加之两地经贸合作深化，人民币支付结算需求大大增加。商务部数据显示，2019年前11个月，内地与澳门货物贸易额达到194亿元，同比增长5.5%。同期，澳门在内地累计投资设立企业18135家，累计实际投资171.4亿美元，内地累计对澳门非金融类直接投资26.8亿美元。2019年10月底的数据显示，粤澳之间跨境人民币结算金额达到6726.64亿元。

商务部2019年11月公布的数据显示，2018年中国与葡语国家的贸易额达到1473.5亿美元，比2003年中国-葡语国家经贸合作论坛成立之初的110亿美元增长了12倍。随着双方合作的深化，在澳门打造中葡人民币清算平台，加强人民币在葡语国家的推广和使用，必要性大大增加。着眼于这一点，2019年4月2日，中国银行旗下的“公司金融特色融资平台”在澳门正式揭牌。

三大方向之外，基于本地资源禀赋、比较优势和产业现状，澳门各界亦在探讨发展大宗商品交易、金融衍生品及绿色金融等细分领域的可能性。比如，中国与葡语国家的贸易量巨大，尤其是巴西的铁矿石、安哥拉的石油，交易额可观，近年，巴西外汇期货市场蓬勃发展，澳门或可借鉴其经验，探索发展金融衍生品市场的路径。澳门环保组织、环保企业与国际接轨较早，源水处理、空气治理及湿地保护等环保技术早已与欧盟对接，也具有发展绿色金融的基础。

澳门属于袖珍型经济体，地域狭小，陆地面积仅有32.9平方公里，居民仅有67.61万人。2018年，澳门GDP中，第三产业占比高达95.82%，较1999年的86.13%上升近10个百分点。在澳门的第三产业中，博彩及博彩中介业长期稳占半壁江山，2011-2013年达到63%以上（图1）。澳门时下的产业状况，与曾经的新加坡颇为相似。1998年，新加坡出台建设世界金融中心的蓝图之前，其经济高度集中于电子制造业和转口贸易。

内地访澳旅客一直是澳门博彩业乃至整个澳门市场需求的主体力量。过去10年，由于持续收紧的入境通关及资本管制举措，内地公职人员、高净值富裕阶层在澳消费受到一定限制，访澳旅客更为平民化、大众化，访客目的从早前的度假、探亲、博彩及过境等，日渐发展成会展、购物等，“赌城”澳门正向“购物天堂”转型。2013年至今，澳门博彩及博彩中介业在第三产业的占比持续下滑，回归至50%左右。

为实现经济多元化，特区政府曾探索过发展中医药、科技、文创等产业，但受到各方面因素制约，实际进展不尽人意。在过往十来年的探索中，澳门社会逐步形成共识，经济要适度多元，自身有一定功底的金融业，是重要的突破口。

自1847年博彩合法化后，澳门快速发展成为世界三大“赌城”之一，被冠于“东方蒙地卡罗”、“东方拉斯维加斯”称号。在“赌城”标签下的澳门，其金融业的光芒被遮挡，甚至渐渐被忽视。事实上，金融业历史上是澳门的四大支柱产业之一。

在很长时期内，金融业对澳门经济发展发挥着重要作用。数据显示，1999-2002年，银行、保险、不动产、租赁及商业服务等金融相关产业，约占澳门本地生产总值的1/5至1/4，与博彩旅游业相差无几（图2）。在旅游博彩业巅峰的2012-2013年，澳门金融业的GDP占比降至13%-15%。2017年至今，澳门银行、保险、基金、租赁等狭义概念的金融业已占其GDP的11%，若算上不动产金融，广义概念的金融业GDP占比则达到22%。

澳门金管局2020年1月5日数据显示，澳门共有30家银行、25家保险公司、2家私人退休基金管理公司及25家其他金融机构，包括非银行信用机构及金融中介公司等。截至2019年6月，澳门银行体系中，国际资产总额达19370亿澳门元。

虽然金融生态相对单一，但澳门发展金融业的资源禀赋独一无二：国际化程度高，国际业务占比大；金融自由港政策下，市场高度自由，资本可自由流动，经营外币存款无准备金要求，银行机构既可经营本币业务，又可经营外币业务、离岸业务；税率低。

澳门政府对金融业的管理奉行“积极不干预”政策，政府不直接对金融业实施监管，因而现行监管机构未纳入政府架构内。与此形成鲜明对比的是，新加坡政府对金融的监管以严厉著称，香港部分金融业务程序操作也较为繁琐。

税收政策方面，澳门属于低税制区域。从企业所得税看，新加坡为17%，澳门为15%，香港为16.5%，而且，由于澳门博彩业对财政贡献较大，澳门政府对税收项目有不少豁免，其实际税赋明显低于香港。另外，澳门的个人所得税上限为12%，香港是15%，内地则更高。澳门政府对外币存款业不征利息税。相比之下，澳门的税率之低远甚香港、新加坡。

比较优势：全球最富

回归20年来，澳门经济实现了跨越式增长。1999至2018年，澳门的GDP从451.29亿元大幅增至3868.59亿元，增幅达8.57倍；同期，人均GDP从1.52万美元大幅增长至8.34万美元，增长近550%，傲视香港、深圳和广州，这一数值分别相当于这三个城市同期的1.71倍、2.91倍、3.55倍（表2）。

虽说澳门GDP仅为香港、深圳及广州同期规模的1/6左右（2018年），但是增速醒目。过去20年间，香港GDP实现了2.2倍增长，深圳则实现14.55倍增长，广州实现8.04倍增长；人均GDP方面，同期香港实现了194%的增长，从25086美元增长至48684美元，深圳实现547%的增长，广州实现了846%的增长。

以2019年上半年数据为参考，广东省21个地级市中，惠州、中山的GDP总量分别达到2089.17亿元、1913.9亿元，位居深圳、广州、佛山、东莞四大城市之后。以此估算，澳门的GDP规模相当于广东省第五大城市。

澳门的富裕程度在大湾区城市中也鹤立鸡群。2018年IMF发布的数据显示，卢森堡以11.42万美元的人均GDP成为世界最富足地区，澳门则以8.34万美元的人均GDP位居世界第二，领先瑞士的8.29万美元、挪威的8.17万美元。根据IMF预测，澳门在2020年底前的人均GDP有望超过10万美元，或将一跃成为全球最富有地区。

殷实富足的经济，是澳门发展金融业的基石所在。不仅澳门市民手里的资金庞大，大型综合度假村（IR）、旅游业、零售业，这些行业的运营商手里也掌握庞大的资金，这些资金都有寻求投资回报的自然需求，需要通过安全稳健的投资产品和渠道，分享中国经济成长红利，融入世界经济的发展。

由于特殊的历史渊源，澳门一直以来是连接中国和葡语国家的桥梁。其与葡语系国家的文化背景、法律制度相似、经贸联系较为密切，又以中文与葡文为官方语言，因此，具有搭建中国与葡语国家商贸合作服务平台的得天独厚优势。

葡语商圈包括葡萄牙、巴西、安哥拉、莫桑比克、几内亚比绍、佛得角、圣多美和普林西比、东帝汶8个国家，涉及欧洲、亚洲、非洲和拉丁美洲4大洲，拥有超过2.5亿人口（表3）。1996年，这8个国家成立了葡语国家共同体。

葡语国家阵营中，巴西是金砖五国成员之一，其国民生产总值高居拉丁美洲之首。除传统的农业之外，巴西生产、

近年以来，中国和葡语国家的双边贸易增长迅猛，达到千亿美元量级。中国商务部数据显示，2019年1-8月，中国与葡语国家进出口商品总值969.85亿美元，中国自葡语国家进口694.47亿美元，对葡语国家出口275.38亿美元（表4）。其中，中国与巴西双边贸易额730.12亿美元，占中国与葡语国家双边贸易总额的75.28%；中国与安哥拉双边贸易额176.71亿美元，占中国与葡语国家双边贸易总额的18.22%。

若将葡语国家视为一个整体，那么其相当于中国第九大贸易伙伴。最近两年，在全球贸易保护主义和单边主义的压力下，中国与葡语国家的经贸合作逆势而上。数据显示，2018年中国与葡语国家进出口总值1473.54亿美元，同比增长达到25%（表4）。

事实上，葡语国家也希望参与中国的改革开放，从而推动自身的发展。澳门可以发挥中葡双语、简单低税制、没有外汇管制、专业服务等营商优势，对接双方需求，共同开拓市场。

澳门紧密联系GDP高达2.4万亿美元量级、与中国有千亿美元量级以上贸易规模的葡语商圈，其背后的商业市场及相关的金融资源不容小觑。数据显示，葡语国家中较大的经济体包括葡萄牙和巴西，相关联的两个证券交易所有超过1850家上市公司。澳门背后的葡语商圈能量巨大，这成为其发展金融产业的有利条件。

澳门的毛收入一度超越美国拉斯维加斯，位居全球赌场之首。2009年开始，澳门博彩税的收益占据澳门特区财政收益70%以上。澳门博彩监察协调局数据显示，2010至2019年前11个月，澳门博彩业实现毛收入2.76万亿澳门元（折合2.4万亿元），平均每年实现2700亿澳门元（折合2400亿元）以上的营业收入（图3）。博彩业的繁荣为澳门带来巨量的资金，澳门因此成为亚洲重要的资金汇聚中心之一。

截至2019年12月，澳门8家上市的博彩公司总市值超过7300亿元（表5），总收入规模则超过1630亿元，净利润规模达到340.44亿元。按此数据，澳门博彩业内的上市公司的总收入规模超过了广东省21个地级市同期GDP中的15个。虽说博彩业市场集中度高、数量有限，但足见澳门博彩业所带动的资金流量之大、影响面之广。

有研究显示，发达国家博彩业规模约占GDP的2%-3%。随着澳门博彩旅游产业链的进一步完善，背靠14亿人口、经济快速增长的中国内地，这块“蛋糕”有望做得更大。

作为老牌的赌城，博彩业带动巨量资金进入澳门，其金融运作功底不容小觑。肖耿也指出，“博彩业资金大进大出，在资金流动方面，澳门是有经验的”。资金密集是金融与博彩存在的天然共性。博彩业发展势必加速全球资本向澳门地区聚拢。从某种意义上说，澳门博彩业成为澳门发展国际金融枢纽的另一比较优势。

澳门发展金融业，更大的优势是，背后有着国家战略层面的布局与支撑。

2017年6月，中葡合作发展基金总部正式落户澳门。截至目前，通过《内地与澳门关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA），内地与澳门在货物贸易领域已全面实现自由化，投资领域实现全面保护，经济技术合作安排向更广领域发展。

在2019年12月澳门回归20周年庆典期间，有关部委密集向澳门特区派送了金融“大礼包”。除前述中国银保监会举措外，12月18日，中国人民银行发布公告，将澳门居民个人每人每天向内地人民币同名账户汇款限额由5万元提高至8万元；次日又出台了系列支付便利化措施：推动澳门本地电子钱包在内地使用；组织开展澳门代理见证开户试点。

在按照中央的规划部署，广东省也持续加大对澳门发展金融业的支持力度，配合澳门建立以人民币计价结算的证券市场。

公开报道显示，广东省下一步的粤澳金融合作工作将围绕五大重点展开。一是支持澳门打造中国—葡语国家金融服务平台，承接中国与葡语国家金融合作服务。二是推进跨境融资租赁业务的开展，探索建立融资租赁跨境融资市场；支持澳门机构投资者按程序开展QFLP业务，参与境内私募股权投资基金和创业投资基金投资；支持粤澳保险机构合作开发创新型跨境机动车保险和跨境医疗保险产品；积极推动粤澳跨境金融合作（珠海）示范区建设。三是积极争取外汇管理改革创新，不断拓宽QFLP、QDLP、深港通和人民币海外投贷基金等跨境合作通道，并争取扩大试点范围、规模和额度；创新手段吸引境外长期低成本资金支持大湾区建设。四是支持澳门金融机构和企业通过市场化方式，参与发起设立粤港澳大湾区国际商业银行；支持澳门推动建立以人民币计价结算的证券市场；共同发展并购市场、场外股权交易市场；积极打造粤港澳大湾区贸易融资平台，赋能大湾区内中小企业贸易发展；支持粤港澳保险机构协同为跨境出险的客户提供查勘、救援、理赔等后续服务。五是继续推进澳门青年创业谷建设，创新金融支持手段，构建全链条金融服务。

张维春建议，澳门发展金融业应与珠海横琴合作，进一步改善金融业发展所需的物理条件，使“桥头堡”的建设更加扎实。他对新财富表示，澳门要建设成为国际金融枢纽，一定要融入国家发展大局，充分把握好粤港澳大湾区建设的机遇。

国家战略下，拥有广阔空间的澳门，通过错位竞争，可望成为中国又一国际金融枢纽，通过与粤港澳大湾区内城市的竞争、合作与市场互通，为湾区建设、国家创新注入活力。

构建金融生态体系，仍待长期努力

完善法律制度

澳门多数规范金融业的法律制度，均于回归之前便已颁布并执行，如奠定澳门金融体系的基础性法规《澳门金融体系法律制度》（1993年颁布）、《金融公司法律制度》（1983年颁布）、《融资租赁公司法律制度》（1993年颁布）、《风险资本公司法律制度》（1995年颁布）、《投资基金及投资基金管理公司法律制度》（1999年颁布）等。虽然这些法律不断进行修订，但当中许多细节已无法满足当前澳门金融业发展的需求。

至于早前市场热议的澳门建立证券交易所、开展股票交易一事，其中涉及的法律法规及相关因素众多，或需要更多时间研究推动。

目前，澳门特区政府经济财政司、金管局、贸易投资促进局等部门已组成跨部门工作小组，从税务、法律法规、监管模式、人才培训、招商引资等全方面着手，统筹推动金融业发展，尤其在融资租赁、资产管理、中葡合作金融服务等领域。澳门立法会将完善金融方面的法律法规列为主要工作任务之一，推动立法工作。对于短时间难以立法的，先行出台行业指引或管理办法。

金融行业是一个生态体系，其中涉及的金融基础设施，包括货币、基础的法律体系、金融产权的监管体系，还有不同的交易平台、解决金融商业纠纷的机制等，这与政治制度、法律制度和经济制度全部联系在一起。澳门要建设国际金融枢纽，不可能只做一种产品，各种金融工具可能都会涉及，从历史经验来看，其中最重要的是，做好金融市场的产权基础设施建设。

陈靖涵认为，金融业发展应该建立在法律、制度和规则保障的基础之上，澳门发展特色金融，同样应该事先制定相应的游戏规则，除了制定或修改相关法律法规，还应建立一些行业规则、公司治理条例及信息披露细则等。澳门无论是发展债券市场还是股票市场，都应明确要吸引什么样的投资者、建立什么样的公司治理标准，发展债券需要建立实操性的债券信息披露、治理标准等相关准则。这些是建立有效的资本市场的关键点所在。

短期来看，金融专业人才不足、技术不成熟，亦是制约澳门金融业发展的一大障碍。王丛直指，“澳门在投行、会计师、律师等行业发展上有所滞后，本土的金融会计与经纪人才短缺”。

据林志军介绍，回归前，澳门银行、保险、典当从业人才较多，目前发展特色金融，需要融资租赁、虚拟银行、数字货币等新兴业态的金融科技人才，但是澳门目前的劳工政策偏保守，无法吸引和留住人才。澳门的移民政策很严，当地高校培养的非本地毕业生难以留澳工作。但是香港就不同，凡是在香港本地高校毕业取得学位、找到合适固所、符合相关政策条件者，都可以落户。而且，香港特区政府推出很多特殊政策去吸引新兴经济的人才。

肖耿进一步指出，金融业是高度专业化的行业，大部分金融产品都已数字化，设立企业对地理空间要求不高，阿布扎比、纽约华尔街等世界金融中心，地理空间都不大，但重要的是，企业招募的金融人才需要有宜居的生活环境。

澳门发展特色金融，不仅需要工商界参与，也必然会涉及普通市民，因此，市民观念的进步、金融的教育普及颇为重要。

从自上而下的各方动作看，澳门国际金融枢纽的建设已在加速推进，前景可期。“澳门金融业发展需要有摸着石头过河的智慧、大胆实践的勇气。国际金融枢纽建设，澳门需要做更多深刻的研究和有益的实践，将实践与理论相互结合，”张维春对新财富表示，“MOX仅仅是澳门金融业发展的一个新起点，更美好的故事还在前方。”