深南电路2019年业绩预增65%-85%点评

编辑：三浩商学院

深南电路（002916）2019年业绩预告实现净利润11.5-12.9亿元，同比增长65%-85%，业绩高速增长的主要原因在于：行业发展机遇，订单饱满，新增产能带来收入，技改带来生产效率和盈利能力提升。

1) 熟悉深南的一般都会知道，深南的管理层比较稳健保守，之前每次发的业绩预告都是相对偏保守的，实际的业绩每次都能接近预告数字的上限，所以本次的预告个人估计实际业绩预计会在12.5-12.9之间，对应当前的估值在41倍左右。

2) 由于Q4无锡新增的载板产能陆续转固，转固就会带来折旧，并且Q4由于载板还在处于产能爬坡期，亏损相对于Q3应该会略微加大（Q3无锡载板亏损2000多万），所以正是因为Q4载板的转固和亏损所带来的负面影响，机构对公司Q4的业绩预期是降低了一些的，所以这也是为何深南在Q4股价股价表现不算好的主要原因之一。

3) 若是按上述预估的12.5-12.9的业绩来看的话，那么Q4相比Q3业绩仍然还是环比增长的，假如Q4没有载板厂转固和亏损扩大的影响的话，Q4的环比增长还会不错。在市场降低了对公司Q4的业绩预期之后，公司这业绩预告增长其实是不错的。

4) 展望2020年，我们认为深南今年的业绩增长点依旧非常清晰，从今年开始将会迎来全国5G建设的高峰期，深南现在应该已经是全球第一的5G高频高速电路板供应商，技术标准远好于其他竞争对手；南通二期有望Q1末开始投产，新增产能60万平以上，刚好把握5G大规模的增量需求，无锡载板今年年中开始有望扭亏为盈，国内半导体载板国产替代需求较大，载板业务从下半年开始也将成为公司业绩的有力增长点；我们预计至少今明两年公司业绩仍将会保持稳健快速增长！

5) 深南今年业绩能否持续超预期？今年能给到多少倍估值和市值空间？ （从数据解析，5G时代高频高速电路板能否持续超预期）

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